烧碱 冲高回落

　　现在烧碱走势受微观要素影响较其他化工品略小，仍由基本面预期主导，可侧重重视阶段性供需错配时机。作为液体危化品，烧碱价格动摇较大，留意危险操控。

　　国庆节前后期货商场动摇较大，烧碱期货行情体现杰出。从9月底开端，烧碱期货价格会呈现显着上涨，烧碱加权从2270元/吨的低点最高上涨至2893元/吨，累计上涨623元/吨，上着的起伏超27%。10月21日，烧碱价格冲高后大幅回落，10月25日最低触及2602元/吨，累计跌落近300元/吨。

　　国庆节前减仓上涨。9月23日，烧碱主力合约最低触及2251元/吨，山东32%液碱现货价格为830元/吨，折百价为2594元/吨，盘面贴水现货超300元/吨。现货价格旺季有稳中向好的预期，基差高位走弱具有安全边沿，盘面具有估值修正的需求。尤其是9月24日，受方针端提振，股市和产品齐涨，盘面大幅减仓上行。

　　国庆节后增仓上行。跟着微观心情降温，国庆节后国内大都产品高开后大幅回调。烧碱小幅调整后持续上涨，主要是烧碱基本面较好，盘面体现为增仓上行。32%液碱现货价格从830元/吨上调至1040元/吨，上调起伏210元/吨。

　　此轮上涨最重要的是下流氧化铝推进，下流收购价快速上调，带动现货价格持续上调。10月11日至21日期间，山东区域某氧化铝厂家32%离子膜碱收购价格从765元/吨至975元/吨，上调起伏210元/吨。

　　氧化铝厂家收购价上调的原因有五点：榜首，山西氧化铝工厂很多收购碱，西北部分厂家受煤炭、农作物保供抢占片碱铁路运力及危化品车辆缺少影响，华北、山西的片碱到货量削减，山西缺碱，对山东碱需求添加。第二，氧化铝职业均匀赢利率约57%，高赢利导致氧化铝职业生产积极性提高，存量氧化铝开工率坚持在87%左右的高位，为历年同期高点。第三，氧化铝有新投产产能，山东下流氧化铝大厂有400万吨的产能置换项目，其中有100万吨产能10月成功投产，别的100万吨产能估计近期持续投进，新产能投进前期烧碱注罐，需求很多的碱。第四，几内亚旱季影响铝土矿发运，近期到货的澳大利亚矿石较多，澳矿耗碱量相对几内亚矿高。第五，前期上游送碱量显着缺乏，有显着补库需求，下流大厂加大了对液碱的收购力度。

　　一起，烧碱主产区检修会集，库存处于低位。上游设备检修较为会集，自10月10日起，国内尤其是华北区域多套设备检修，影响产能在174万吨左右，供给量大起伏削减，上星期产值回落至75.2万吨。山西、山东的部分区域现货较为严峻，山东库存下滑显着，处于年内偏低方位。到10月24日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为30.07万吨，环比下降15.13%，同比下降26.56%；山东20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为11.23万吨，环比下降14.1%，同比下降37.16%。

　　盘面运转至高位后有恐高心情，近期减仓下行。前期上涨呈现出显着的阶段性、区域性等特征，除了山西、山东外，华东、西北等地未呈现严峻的供给偏紧现象，江苏和浙江烧碱基本面疲软，现货上着的起伏相对偏小，区域价差显着收窄。

　　从基本面看，后期供给存在回归预期，大都检修设备将在10月底逐渐康复，供给量逐渐康复而商场行情报价偏高导致的厂家出货压力将逐渐凸显。氧化铝需求方面，下流大厂的阶段性备货告一段落，烧碱很多囤货需求恐难以持续坚持，且跟着几内亚矿石到港添加，耗碱量有下滑或许。

　　中长期看，尽管职业高赢利提振氧化铝厂生产积极性，但生产线频频检修、配矿调试及赤泥排放等要素仍在约束氧化铝产值开释，氧化铝运转产能处于高位，持续提高的空间受限。别的，非铝需求端对高价接受有限，负反馈逐渐闪现，且后期非铝下流有季节性走弱预期。现货价格见顶的概率逐渐添加，烧碱期货提早买卖冷季预期。

　　现在需求端阶段性囤货有所削弱，现货部分货源仍旧偏紧，基准地价格现在仍旧坚硬，但盘面价格从高点呈现较大起伏回落，基差坚持在600元/吨以上的高位。因为盘面坚持较深贴水，期货持续大起伏下滑的空间受限，估计短期在2500~2700元/吨坚持区间震动走势。此外，近期微观心情偏暖，若烧碱盘面大幅走强，可逢高树立空单。

　　中期重视点有三个：一是供给回归，供给端在11月份后新增检修较少，供给压力大。二是11月后非氧化铝开工季节性走弱概率较大，氧化铝需求端魏桥老厂高价补库，送货量已由0.7万吨/日提高至1.4万吨/日，重视新厂氧化铝备货进展，若11月新厂100万氧化铝产能开端备货烧碱，阶段性补库或许带来需求增量。三是春季期间存在累库压力，厂家有提早降价去库存志愿，盘面或提早买卖冷季要素。